INDEX ansprechen. Sophisticated risikogewichteten Indexprodukte sind gehäufte Wettbewerbsdruck auf die aktiven Fondsmanager mit dem Versprechen von geringer Volatilität Portfolios. Dan Barnes berichtet. Marktvolatilität wurde erschüttern Pensionsfonds und Manager, die eine ruhigere Fahrt wenden sich an risikogewichteten Indizes, um ihre Portfolios zu optimieren. Eine aktuelle Studie hat festgestellt, dass passive Beta-Strategien umfassen 40% der Aktien und festverzinslichen Anlagen auf 45% der europäischen Fonds-Manager mit dieser Position erwartet über die nächsten drei Jahre von den meisten Fonds zu wachsen. Die Forschung, die von Depot Northern Trust, identifiziert ein wachsendes Interesse an kundenspezifische oder Smart-beta Indexstrategien, mit 37% der Befragten besorgt über Gewichtungs Verzerrungen in ihre bestehenden Standard-Index-gewichteten Regelungen zum Ausdruck. Die risikogewichteten Indizes bieten eine Möglichkeit, diese Bedenken auszuräumen. "Die Argumente für diese fiel aus der Zeit nach der Tech-Spekulationsblase", sagt Peter Gunthorp, Direktor, Forschung und Analytik am Indexanbieter FTSE. "Traditionell Leute sahen Marktkapitalisierung gewichteten Indizes und sagte:" Das ist die Gelegenheit, Set, das ist die beste eine Darstellung dessen, was da draußen ist. "Nach der TMT Tech-Blase, begannen die Menschen in anderen als nur Tracking-Fehlerrisiko Dinge aussehen. Sie wurden besorgt über das Konzentrationsrisiko und wie diversifizierte Indizes waren, und auch die Leute wollten besseres Risiko / Rendite-Verhältnis. Dann hatten Sie bestimmte Ziele, wie die Mindest Volatilität oder Verbesserung. Das ist die Evolution. " Es gibt zwei Arten von Indizes: Standard-Marktindizes, die effektiv reflektieren die durchschnittlich Strategien anderen Investoren durch Gewichtung Aktien nach ihrer Marktkapitalisierung; und Strategieindizes, die Anlegern eine breite Palette von unterschiedlichen Risiko-Rendite-Profile, die in unterschiedlicher Weise durchführen wird. "Investoren suchen, um die Renditen sie von jedem Risiko erhalten können zu optimieren oder zumindest minimiert das Risiko, dass sie nehmen, während sich eine angemessene Marktrendite", erklärt Konrad Sippel, globaler Leiter der Produktentwicklung bei Indexanbieter STOXX . "In der Portfoliotheorie gibt es Möglichkeiten der Optimierung der Gewichte der Aktien, die zugeteilt werden. Sie ändert sich nicht, aber die Bestände des Gewichts zu jedem von ihnen zugeordnet ist. Das Risiko MSCI risikogewichteten Indexreihe, im Jahr 2011 ins Leben gerufen, nimmt MSCI-Indizes und reweights sie mit Risiko, um das Gewicht zu bestimmen, anstatt Marktkapitalisierung. "Um genauer wäre, nennen es eine inverse Varianz gewichteter Index, aber das ist weniger catchy", erklärt Dimitris Melas, globaler Leiter für neue Produkt-Forschung am MSCI. "Wir schauen uns den historischen Varianz, die Volatilität ist im Quadrat von drei Jahren der Daten genommen, und dann nehmen Sie die Inverse, dass die Gewichtung zu berechnen. Die zugrunde liegende Idee ist mächtig; anstelle der Verwendung von gleichen Gewichten nutzen wir gleich Risiko, um das Gewicht zu bestimmen, und das tun, indem mehr Geld in Aktien niedriger Volatilität. " Er erkennt an, dass im Vergleich zu den traditionellen Indizes, ist die Verwendung von risikogewichteten alternative Strategien immer noch niedrig; es gibt Billionen von Dollar in den traditionellen Indizes investiert. Allerdings gibt es eine Reihe von neuen Kunden in den frühen Phasen der Annahme, wie Pensionsfonds. Die Beschwerde ist die Erweichung sie von Marktschock bieten kann. Im Jahr 2008 der MSCI All-World Index fiel um 41%, dann sammelten sich 35% im Jahr 2009. Mit Blick auf historische Daten ist es möglich, dass mit dem MSCI Minimum Volatility-Index, der um knapp 25% um 18% unterschritten hat und sammelten hätte vergleichen in 2009. "Insgesamt ist es hat sich mit dem Markt zu halten; Investoren genießen Sie eine glattere Fahrt ", sagt Melas. "Es ist besonders gut für Long-Only-Fonds, die auf der Suche sind, um Risiken ihres Portfolios." Viele dieser Indizes dokumentiert empirische Standardrück Anomalien oder empirische Anomalien wie Wert, Effekte und Small-Cap-Effekte und geringe Volatilität Effekte zu erfassen, fügt Gunthorp. "Die Menschen haben erkannt, dass ein erheblicher Teil der aktivsten Manager Renditen werden von diesen Arten von Verhaltensanomalien kommen und sie können in einem passiven, niedrige Kosten-Index erfasst werden. So Kostenbetrachtungen sind ein Treiber. " Eingeschränkte Portfolio Es gibt eine Reihe von Faktoren, die bedeuten wird die Aufnahme ist nicht so groß wie für die Marktkapitalisierung gewichtet Indizes. Die beiden wichtigsten Fragen sind Liquidität und Größe. "Wenn Sie eine Free-Float-Marktkapitalisierung gewichteter Index zu nehmen, die Vermögenswerte haben Sie das höchste Gewicht in sind auch die meisten zur Verfügung, um auf dem Markt, die die Investitionsmechanik unterstützt zu kaufen", sagt Sippel. "Zweitens die Standard-Indizes werden immer noch von der Mehrheit der Investoren verwendet, und das ist, wo die Flüssigkeit Derivatemärkte haben sich etabliert. Der Erfolg der Mainstream-Index Benchmarks ist eng mit der Liquidität, die um sie herum auf den Terminbörsen zur Verfügung gestellt wird gebunden, zum Beispiel die EURO STOXX 50 Futures und Optionen sind unter den fünf weltweit gehandelten Derivatkontrakten auf das Volumen. " Sippel stellt fest, dass, wenn zu viele Investoren, um eine bestimmte Strategie verfolgen, das gesamte Vermögen in Richtung dieser Strategie fließen würde, und nach Marktkapitalisierung gewichtete Indizes und Strategieindizes würden zusammenfallen. Doch diese Strategien sollen nicht mehr allgemeine Ansätze zu ersetzen und ihre Verwendung sollten in Abstimmung mit dem Effekt, dass die Anleger zu erreichen versuchen berücksichtigt werden. "Wenn sie suchen, um die Volatilität in ihrem Portfolio, die ein Thema, wir sehen, ist zu dämpfen, was ist die beste Art und Weise der Umsetzung, dass?", Fragt John Krieg, Geschäftsführer der Vermögensverwaltung, EMEA bei Northern Trust Global Investment. "Man könnte argumentieren, dass einige der Long-Short-Hedge-Fonds können eine Rolle bei der Feucht unten Volatilität zu spielen. Sie alle versuchen, die gleiche Sache zu erreichen, mit Strategien, die behaupten, die Volatilität um rund ein Drittel zu reduzieren. " Die Kehrseite Es gibt Kosten für den Einsatz alternativer Indizes zugeordnet und als Krieg beobachtet Umsatz ist wahrscheinlich viel höher als für Standard-Indizes. "Sie sind alle die Strategie beta, wo gibt es eine Tendenz zu einem Faktor verbunden", fügt er hinzu. "Das könnte Größe, Volatilität oder Größe plus Volatilität sein, aber wenn man sie alle addieren sind Sie nicht mit der gleichen Art von Risikofaktoren, die Sie in einem Standard-Index haben?" Natürlich gibt es Risiken. Es repliziert eine Anlagestrategie, und wie bei jeder Strategie kann durch mehrjährige Zeiträume gehen, wo sie schlechter ab als der Markt. "Wenn Sie durch bis 2000 sehen Sie sich die Daten für das Jahr 1997, diese Benchmarks würden alle haben über einen Zeitraum von 2-3 Jahren unterdurchschnittlich", sagt Melas. "Wir können im Nachhinein, dass andere Indizes wurden Wachstum erleben, basierend auf einer Blase zu sehen, aber für diejenigen von uns, die Anlage von der Zeit schien es nicht so. Es wird andere Zeiten so sein; historisch über lange Horizonte diese gute Leistung. " Leistung sollte nicht aus dem Zusammenhang gerissen werden, so Gunthorp, wie einige Strategien wie minimaler Volatilität nicht über eine Renditeziel und sind nicht grundsätzlich entwickelt, um zu übertreffen, oder schlagen einen kapitalisierungsgewichteten Benchmark. "Historische Outperformance ist ein Zufall, die sich auf die Outperformance von geringer Volatilität Aktien", bemerkt er. "Als Versorgungsunternehmen schlecht youll übergewichtig und youll tun schlecht. So wird es eher eine Kunst als eine Wissenschaft. Wenn die Anleger haben ein spezifisches Ziel wie die Verringerung der Volatilität, das ist, wie sie beurteilt werden sollten. Seine Zufall, dass sie scheinen ziemlich gut durchgeführt haben. " SSF Handelsstrategien Viele der bestehenden Strategien im Einsatz an der Börse heute auch für Single Stock Futures und schmalen basierte Indizes. Hier sind Beispiele dafür, wie diese Produkte ermöglichen Investoren und Portfoliomanager kostengünstig führen eine breite Palette von Geschäften: Schützen Sie lange Eigenkapitalposition gegen Preisschwankungen oder kurzfristigen Abwärtsbewegungen. Verwenden Futures als kostengünstige Alternative, eine Aktie zu kaufen, und dann nehmen Sie Lieferung der zugrunde liegenden Aktie, um Ihr Portfolio zu erweitern Verwenden schmale basierten Indizes, um kostengünstig in bestimmten Wirtschaftssektoren investieren Handel Long / Short-Paare. Verwenden Sie Single Stock Futures als eine kosteneffektive Absicherung von Aktienoptionen nach Positionen Fahren Sie mit der analytischen Ansätze, die Sie derzeit für Investitionsentscheidungen in Aktien oder Futures (wie die technische Analyse, Chart-basierte Strategien und Fundamentalanalyse) einzusetzen Einige der spezifischen Verwendungen des Wertpapier-Termin können gehören: Spekulation Die grundlegende Verwendung von Single-Stock Futures ist Spekulation. Zum Beispiel, wenn Sie glauben, dass Microsoft wird im Preis in der nahen Zukunft zu erhöhen, können Sie einen Vertrag von Microsoft (100 Aktien) für die Lieferung in drei Monaten zu kaufen. Wenn der Preis für Microsoft erhöht, können Sie einen Vertrag von Microsoft (100 Aktien) verkaufen können, und einen Gewinn erzielen. Umgekehrt, wenn Sie denken, dass Microsoft wird im Preis in der nahen Zukunft zu verringern, können Sie einen Vertrag von Microsoft (100 Aktien) für die Lieferung in drei Monaten zu verkaufen. Wenn der Preis sinkt, können Sie einen Vertrag von Microsoft (100 Aktien) zu kaufen und einen Gewinn erzielen. Selbstverständlich kann der Preis für ein Microsoft Vertrag erhöhen oder zu verringern, wodurch ein Gewinn oder Verlust. Eine weitere Verwendung von Single-Stock Futures wird Absicherung. Zum Beispiel, wenn Sie ein Portfolio, das eine pharmazeutische Firma, die Informationen, die Sie glauben, dass sie sich negativ auf kurze Sicht Auswirkungen auf die Aktien veröffentlicht beinhaltet, ist aber nicht eine nachhaltige Wirkung haben müssen; Sie könnten eine Single-Stock-Futures-Kontrakt auf die pharmazeutische Lager als Absicherung zu verkaufen. Wenn die Aktie selbst tut Rückgang, werden Sie Geld auf Ihre Aktienposition zu verlieren, aber Sie werden Geld auf Ihrem Futures-Position zu machen. Auch, wenn Sie im Besitz eines Index und eine bestimmte Aktie oder Sektor unter Druck und negative Auswirkungen der Index konnte man einzelne Futures-Kontrakte, um Ihre Position abzusichern verkaufen. Index Balancing Eine weitere Verwendung von Single-Stock Futures mit einem Index Indexausgleich. Das Wachstum der breit angelegten Index Investitionen in die SP 500 und andere Benchmarks hat ein enormes Wachstum als eine Strategie, um das Risiko der Unter Durchführung des Marktes zu verringern erlebt. SSFs bieten eine Möglichkeit, eine Aktie aus dem Index zu entfernen Investitionen durch Kurzschließen des unerwünschten Sicherheits mit einem Terminkontrakt. Investoren können eine Feinabstimmung eines Index-Ansatz durch Zugabe von schmalen basierte Indizes zu zusätzlichen Einwirkung von Sektoren zeigen relative Stärke zu gewinnen. Additionen und Subtraktionen auf Indizes kann eine vorübergehende Ungleichgewicht schaffen. Viele Anleger müssen eine bestimmte Aktie, die aus dem Index entfernt wird verkaufen und müssen die Lager, die an den Index aufgenommen wird, zu kaufen. Single-Stock Futures dieser bestimmten Unternehmen kann glätten einige dieser Ungleichgewichte. Verbreitung Eine weitere Verwendung von Single-Stock Futures breitet sich aus. Ausbreitung ist der Kauf und Verkauf von Unternehmen wie. Leerverkäufe Eine weitere Verwendung von Single-Stock Futures ist Leerverkäufen. Wenn ein Aktienhändler möchte die Lager kurzfristig zu verkaufen, muss er zunächst die Aktien zu verkaufen. Dies wird typischerweise durchgeführt, durch Kreditaufnahme der Aktien aus Aktienkreditabteilung der Firma. Es wird eine Gebühr für die Leihe-Aktien und Zinsen können auf den Erlös aus dem Verkauf erworben werden. Es gibt auch zwei andere Faktoren zu berücksichtigen, ist der Verkäufer verantwortlich für Dividendenzahlungen und die Gesamtmenge der Aktien durch Verkäufer können hervorragende verfügbaren Aktien nicht übersteigen verkauft. Schließlich, um eine Short-Position Kunden werden in die "up-tick" Regel gehalten zu etablieren. Portable Alpha-Handel Single Stock Futures und schmal-basierte Indizes Chancen für Portable Alpha-Strategien, die von einigen institutionellen Anlegern verwendet werden, zu erweitern. Bei dieser Strategie sichert ein Vermögensverwalter aus ganz oder teilweise das Engagement des Fonds in eine weniger wünschenswerte Anlageklasse oder Marktsektor durch Kurzschließen eines Index Zukunft in dieser Anlageklasse oder Sektor. Der Sponsor oder Manager kauft dann Terminkontrakte in einem wünschenswerter Anlageklasse oder Marktsektor. Alternative zu Optionen Eine weitere Verwendung von Single-Stock Futures ist Alternative zu Optionen. Beim Handel mit Optionen auf einzelne Aktien, gibt es bestimmte Handels Aspekte, die berücksichtigt werden müssen. Zum Beispiel, den Monat, den Ausübungspreis, und Zeitprämie beteiligt. Wenn Sie sich für die Verwendung von Optionen, um eine synthetische Futures-Position zu schaffen waren, müssten Sie zwei Transaktionen (die Schaffung einer Kommission für jeden Handel) zu tun. Auch wenn die Aktienkurse im Geld würde der Geld - / Briefspanne unter sein, aufgrund der geringeren Liquidität. Ein Single-Aktien-Futures-Handel beinhaltet eine Transaktion, wählen Sie den Monat und den Handel auszuführen. Beim Handel ein einziges Lager Zukunft gibt es eine Verpflichtung, Aktien oder in bar zu liefern (sofern bar abgerechnet) Wert. Der Verkäufer eines Future-Kontakt erhält keine Erlöse aus der Transaktion und ohne Verpflichtung zur Zahlung von Dividenden. Es gibt keine Begrenzung auf offenen Gesamtinteresse und es gibt keine up tick Regel in Futures. Es sei darauf hingewiesen, dass alle oben genannten Verwendungen von Single-Stock Futures davon aus, dass Fair-Value-Preis der Single-Lager Zukunft basiert auf der Cost of Carry-Modell basieren, sollte der Preis der Dividende und die Kosten für die Finanzierung der Lager zu reflektieren.
No comments:
Post a Comment